·概 要 ·

上周的大类资产表现：贵金属>美股>港股>商品>美债>美元>中债>A股>原油；本月大类资产表现：美股>港股>美债>贵金属>A股>商品>中债>美元>原油。

股票：全球主要股指多数上涨。其中，俄罗斯 RTS 、道琼斯工业指数和韩国综合指数领涨，涨幅分别为 2.39% 、 1.27% 和 1.08% 。国内方面， H 股主要指数全面上涨，恒生科技、恒生中国企业指数和恒生指数涨幅分别为 1.12% 、 1.12% 和 0.60% 。 A 股中全指价值和沪深 300 价值上涨，涨幅分别为 0.12% 和 0.04% 。

债券：短端利率明显上行。10 年期国债收益率上行 5.29bp 至 2.71% 。海外主要经济体国债利率普遍上行，相比前一周， 10 年期美债收益率上行 3.00bp 至 4.47% 。

大宗商品：大宗商品期货价格涨多跌少。贵金属、有色和黑色板块上涨较多，其中DCE铁矿石以3.62%的幅度领涨，NYMEX WTI原油下跌3.72%。

外汇：人民币汇率升值。截至2023年11月24日，美元指数下跌39个BP报收103.44。随着美元走弱，非美货币普遍走强。人民币还受到季节性结汇、出口改善等因素影响，上涨幅度较大，截至11月24日美元兑人民币报收7.15。

风险提示：部分数据更新滞后。

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全球大类资产：油价继续下跌

对比上周（11/17-11/24）全球大类资产价格表现，国际油价继续下跌，10年期美债收益率小幅回升，收于4.47%，美股上涨，美元指数下跌。整体来看，上周COMEX铜领涨，涨幅为1.51%，伦敦金现、标普500和恒生指数分别上涨1.06%、1.00%和0.60%。IPE布油期货领跌，跌幅为0.48%，美元指数和标普-高盛商品指数分别下跌0.37%和0.29%。新兴市场股票指数涨幅（0.42%）小于发达市场股票指数涨幅（0.82%）。

国内方面，商品上涨。上周南华商品指数上涨0.26%，上证综指下跌0.44%，10年期国债期货下跌0.38%。

综合来看，上周的大类资产表现：贵金属>美股>港股>商品>美债>美元>中债>A股>原油；本月大类资产表现：美股>港股>美债>贵金属>A股>商品>中债>美元>原油。

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股票市场：全球股指多数上涨

上周，全球主要股指多数上涨。其中，俄罗斯RTS、道琼斯工业指数和韩国综合指数领涨，涨幅分别为2.39%、1.27%和1.08%。下跌的指数是沪深300、越南胡志明指数和英国富时100，跌幅分别为0.84%、0.51%和0.21%。从PE估值来看，标普500估值上升超过历史70%分位数，韩国综合指数估值接近历史80%分位数。

上周国内H股上涨。其中，H股主要指数全面上涨，恒生科技、恒生中国企业指数和恒生指数涨幅分别为1.12%、1.12%和0.60%。A股中全指价值和沪深300价值上涨，涨幅分别为0.12%和0.04%。A股中领跌的股指是科创50、创业板指和沪深300成长，跌幅分别是2.98%、2.45%和2.37%。比较不同风格和规模的指数，价值和成长一涨一跌分化；超大盘指数跌幅最小。从PE估值来看，沪深300成长指数估值跌至历史40%分位数左右，恒生中国企业指数估值超过历史10%分位数。

上周国内行业涨少跌多。在31个申万行业中有13个上涨，其中领涨的指数是房地产、农林牧渔和煤炭，涨幅分别是4.17%、3.28%和2.26%。在下跌行业中领跌的行业为通信、电子和计算机，跌幅分别为3.82%、3.72%和3.65%。从行业PE估值来看，计算机估值分位数仍然最高，农林牧渔估值上升接近历史65%分位数，钢铁、房地产、综合和汽车估值分位数也在60%以上。电力设备、银行、国防军工行业估值仍低于历史5%分位数。

从交易指标来看，上证综指和沪深300换手率较前一周一升一降，上证综指换手率从前一周的0.63%升至0.65%，沪深300换手率从前一周的0.31%降至0.30%。11月第三周共计发行新基金3只，其中股票型1只，发行份额为0.11亿份；债券型2只，平均发行份额为5.05亿份。两融余额当周环比增加0.67%，两融交易额为794亿元，略低于前一周。上周北向资金连续第三周净流出，规模为31.6亿元。

从股债性价比来看，沪深300ERP从前一周的6.34%升至6.35%，中证1000ERP持平于前一周的-0.10%；创业板指ERP从0.78%升至0.83%，中小盘指数ERP从2.22%升至2.23%。

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债券市场：短端利率明显上行

上周（11/17-11/24），国内债市利率普遍上行。10年期国债收益率上行5.29bp至2.71%，10年期国开债收益率上行5.74bp至2.77%。短端的1年期国债利率上行20.96bp至2.33%，1年期国开债利率上行10.02bp至2.48%。期限利差方面，10Y-1Y国债利差下行15.67bp至37.36bp，3Y-1Y国债利差下行10.37bp至15.94bp；10Y-1Y国开债利差下行4.28bp至29.03bp。

从价格表现看，上周国内主要债券指数下跌较多。其中中债国债总净价指数下跌0.25%，利率债总净价指数下跌0.22%，债券综合净价指数下跌0.09%，信用债总净价指数下跌0.03%，而企业债总净价指数较前一周小幅下跌0.001%。此外，货币基金指数上涨0.03%。

中资美元债方面，上周以来（11/17-11/24）各主要指数普遍上涨，整体债券指数上行0.50%。房地产美元债指数上涨3.71%，高收益债券上涨1.45%，金融美元债指数上涨0.59%，企业债指数上涨0.52%。

上周（11/17-11/24），海外主要经济体国债利率普遍上行。相比前一周，10年期美债收益率上行3.00bp至4.47%，10年期英国国债利率上行18.02bp，10年期欧元区公债利率上行3.29bp。其他海外经济体方面，10年期印度国债利率上行6.00bp，10年期日本国债利率上行1.97bp。

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大宗商品：各板块涨多跌少

上周（11/17-11/24），大宗商品期货价格涨多跌少。贵金属、有色和黑色板块全部上涨，其中DCE铁矿石以3.62%的幅度领涨，CBOT玉米、COMEX黄金、COMEX白银和DCE焦煤分别上涨3.15%、3.00%、2.54%、2.35%。下跌板块中NYMEX WTI原油以3.72%的幅度领跌，CBOT大豆和ICE布油分别下跌1.02%和0.58%。

上周（11/17-11/24），国内Wind商品价格下跌较多。各板块中，煤焦钢矿以3.35%的幅度领涨，农副产品、能源和非金属建材分别上涨2.69%、0.90%和0.65%。其余板块均下跌，其中软商品、油脂油料、有色和贵金属分别下跌2.06%、1.58%、1.53%和1.08%。

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外汇市场：人民币汇率升值

人民币汇率升值。弱于预期的经济数据强化了美联储结束加息周期的预期。截至11月24日，美元指数下跌39个BP报收103.44，跌至104以下。随着美元走弱，非美货币普遍走强。人民币还受到季节性结汇、出口改善等因素影响，上涨幅度较大，截至11月24日美元兑人民币报收7.15。日元兑美元小幅升值至1美元兑149.44日元；欧元兑美元升值0.22%，报收1.094。

风险提示：部分数据更新滞后