华泰证券研报表示，地产基本面仍待改善，期待更多城市更好落实优化地产政策。9月房地产基本面继续承压：投资同比降幅小幅扩大，销售量价延续调整，房企现金流仍存在一定压力。但需求端政策已在逐步释放落地，我们期待更多城市更好落实优化地产政策，并与其他一揽子经济政策形成合力，共同推动经济恢复向好，稳定居民房价预期和购房需求。我们看好具备充裕供应弹性的城市以及在主流城市有充裕货值和较强补货能力的优质房企。

　　全文如下

　　华泰 | 房地产：投资仍待改善，期待政策加力

　　地产基本面仍待改善，期待更多城市更好落实优化地产政策

　　9月房地产基本面继续承压：投资同比降幅小幅扩大，销售量价延续调整，房企现金流仍存在一定压力。但需求端政策已在逐步释放落地，我们期待更多城市更好落实优化地产政策，并与其他一揽子经济政策形成合力，共同推动经济恢复向好，稳定居民房价预期和购房需求。我们看好具备充裕供应弹性的城市以及在主流城市有充裕货值和较强补货能力的优质房企。

　　核心观点

　　投资降幅小幅扩大，新开工降幅收敛，竣工升幅扩大

　　9月全国房地产开发投资同比下滑11.3%，降幅较8月小幅扩大0.3pct。土地市场需求端房企拿地仍较克制，开工端依然不强，但同比降幅有所收敛，竣工端在保交付推动下保持强势：1、9月300城住宅类土地供给同比由降转升，成交规模降幅扩大，流拍率有所上升，销售和融资承压情形下，房企拿地依旧克制；2、销售市场不强+企业拿地克制导致新开工同比下滑14.6%，但降幅较8月有所收敛8.9pct，施工面积同比降幅持平，为7.1%；3、保交付仍在发力，竣工面积同比增速保持强势。9月竣工面积同比上升25.3%，升幅较8月扩大14.7pct。销售有待进一步企稳，房企现金流仍待改善，后续竣工韧性或将更有赖于保交付政策的进一步发力。

　　销售量价延续调整，积极信号持续增加

　　9月以来房地产销售量价延续调整。9月全国商品房销售面积同比下滑10.1%，较8月收窄2.1pct；销售金额同比下滑13.6%，较8月收窄2.8pct，但1-9月累计同比降幅持续扩大。同时，房价继续调整，根据贝壳研究院的数据，9月50城二手房价格指数环比下跌1.3%，较8月收窄0.2pct，其中一线、二线、三四线城市分别环比-0.3 %、-1.1%、-2.0%，较8月收窄0.1、0.3、扩大0.2pct。但我们注意到需求端政策正在密集释放落地，7月24日政治局会议之后，截至10月18日，已有20个高能级城市相继放松需求端政策。我们期待更多一二线城市优化地产政策的落实，加速基本面筑底进程。

　　房企现金流仍存在一定压力

　　9月全国房地产开发企业到位资金同比下滑18.0%，房企现金流仍面临压力。具体来看：1、9月定金及预收款、个人按揭贷款同比下滑25.7%、26.5%，降幅较8月收窄5.8、0.4pct，与销售降幅收窄的趋势一致；2、国内贷款、自筹资金同比上升4.1%、下滑13.5%，较8月收窄28.4、8.6pct，国内贷款到位资金同比由降转升反映融资政策支持的效果。但地产销售有待进一步企稳，部分龙头房企遭遇阶段性流动性压力，使得房企融资环境进一步承压。我们期待融资端支持政策能够与地产需求端和其他一揽子经济政策协同，稳定地产需求，进而缓解房企现金流压力。

　　风险提示：行业政策风险；行业下行风险；部分房企经营风险。