分析师：李枢川执业证书编号：S0930521040004

注：实习生李扬、章心怡对本报告撰写亦有贡献。

摘要

◆重要事项

国务院常务会议召开，强调要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，更好体现宏观政策的针对性、组合性和协同性。央行、外汇局召开2023年下半年工作会议，涉及房地产市场相关表述备受关注，会议要求指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。

◆重要数据

7月制造业和非制造业PMI指数公布：7月中采制造业PMI为49.3%，环比上升0.3个百分点，连续2个月平稳上升；非制造业PMI为51.5%，下降1.7个百分点。

◆公开市场操作与货币市场

本周（7月31日至8月6日），央行在公开市场共开展530亿元7天期逆回购操作。本周共有3410亿元7天期逆回购到期，本周净回笼资金2880亿元。下周（8月7日至8月13日）央行公开市场将有530亿元资金到期：其中周一、周二、周三、周四、周五分别有310、80、90、30、20亿元逆回购到期。本周商业银行共发行同业存单3899.8亿元，发行量较上周减少1861.6亿元（上周为5761.4亿元）。本周商业银行共发行同业存单3899.8亿元，发行量较上周减少1861.6亿元（上周为5761.4亿元）。本周资金面宽松，跨月后回购利率整体下行。本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为7.62万亿元，日均量较上周减少0.25万亿元（上周为7.87万亿元）。

◆债市运行

本周一级市场共发行利率债70只，实际发行总额4656.6亿元（较上周减少860.4亿元），到期3248.9亿元，净融资1407.7亿元（较上周减少753.9亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为546.1、1728.3、-866.7亿元（与上周相比分别变动-1326.7、491.3、81.5亿元）。后续一级市场等待发行利率债37只，计划发行金额3873.1亿元。本周二级市场国债期货价格全线收涨，而不同期限国债现券收益率全面下降，1Y期国债收益率下降6.7bp。

◆风险提示

国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。

重要事项

1）国务院常务会议召开，强调要加强逆周期调节和政策储备研究，相机出台新的政策举措，更好体现宏观政策的针对性、组合性和协同性；要着力激发民间投资活力，加快解决拖欠企业账款问题，坚决整治乱收费、乱罚款、乱摊派；要活跃资本市场，提振投资者信心；要调整优化房地产政策，根据不同需求、不同城市等推出有利于房地产市场平稳健康发展的政策举措，加快研究构建房地产业新发展模式。

2）央行、外汇局召开2023年下半年工作会议，涉及房地产市场相关表述备受关注。会议要求，支持房地产市场平稳健康发展；因城施策精准实施差别化住房信贷政策，继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行，更好满足居民刚性和改善性住房需求；指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。

重要事项

1）7月制造业和非制造业PMI指数公布。国家统计局发布数据，7月中采制造业PMI为49.3%，环比上升0.3个百分点，连续2个月平稳上升；非制造业PMI为51.5%，下降1.7个百分点。另外，7月财新中国制造业PMI为49.2%，低于6月1.3个百分点，时隔两月再次收缩；7月财新中国服务业PMI为54.1%，高于6月0.2个百分点。

高频跟踪

公开市场操作与货币市场

本周（7月31日至8月6日），央行在公开市场共开展530亿元7天期逆回购操作。本周共有3410亿元7天期逆回购到期，本周净回笼资金2880亿元。下周（8月7日至8月13日）央行公开市场将有530亿元资金到期：其中周一、周二、周三、周四、周五分别有310、80、90、30、20亿元逆回购到期。

本周商业银行共发行同业存单3899.8亿元，发行量较上周减少1861.6亿元（上周为5761.4亿元）。从期限来看，1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行719.4、1159.8、391.5、224.5、1404.6亿元。发行主体来看，国有银行、股份制银行、中小银行分别发行721.7、965.4、2212.7亿元。净融资方面，本周净融资为1121.7亿元，其中国有银行、股份制银行、中小银行净融资分别为273.7、13.9、834.1亿元。

本周同业存单发行利率方面，国股行和中小行发行利率涨跌不一。国股行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为1.82%、2.03%、2.34%、2.27%、2.29%；中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为1.87%、2.10%、2.28%、2.39%、2.45%。

本周资金面宽松，跨月后回购利率整体下行。截至8月4日收盘，DR001、DR007、DR014、DR1M分别为1.15%、1.64%、1.66%、1.77%，较7月28日收盘分别变动-30.9bp、-17.5bp、-33.4bp、-32.6bp。

本周回购交易方面，银行间质押式回购日均量为7.62万亿元，日均量较上周减少0.25万亿元（上周为7.87万亿元）；其中隔夜为7.03万亿元（上周为6.97万亿元），7天为0.52万亿元（上周为0.80万亿元）。

债市运行

5.1、一级市场：本周利率债总发行量和净融资额分别为4656.6、1407.7亿元，后续等待发行利率债有37只

本周一级市场共发行利率债70只，实际发行总额4656.6亿元（较上周减少860.4亿元），到期3248.9亿元，净融资1407.7亿元（较上周减少753.9亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为546.1、1728.3、-866.7亿元（与上周相比分别变动-1326.7、491.3、81.5亿元）。后续一级市场等待发行利率债37只，计划发行金额3873.1亿元。

5.2、二级市场：本周国债期货价格全线收涨，现券收益率全面下降，1Y期国债收益率下降6.7bp

本周二级市场国债期货价格全线收涨，而不同期限国债现券收益率全面下降，1Y期国债收益率下降6.7bp。全周来看，国债期货价格全线收涨，8月4日2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别较7月28日变动0.03%、0.11%、0.15%。截至8月4日，1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较上周收盘变动-6.7bp、-0.7bp、-1.3bp、-0.6bp、-2.5bp、-1.3bp、-0.5bp至1.75%、2.24%、2.43%、2.65%、2.83%、2.99%、3.06 %，10年期国债收益率维持在2.65%水平。

风险提示

国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。