还有不到10个交易日，美股就要结束2022年的交易。受地缘政治因素、加息等因素影响，美国三大股指将结束此前连续三年上涨的趋势，这也让年初普遍看好市场的机构预测出现了重大误差。

根据FactSet汇编的数据，华尔街对2022年标普500指数的表现将高估近40%，创下2008年以来最大纪录。随着明年美联储放慢加息步伐并可能结束加息周期，全球经济面临更大挑战，现在机构的预测又是如何，能否重新挽回颜面？

华尔街：明年前低后高小幅反弹

在美联储延续加息周期对抗通胀，导致风险资产波动性持续之际，华尔街对明年的预测普遍更加谨慎。

第一财经记者汇总发现，市场主流观点是2023年美股前低后高，收盘点位较今年小幅上涨，但机构间预期偏离度相对较大。具体而言，最乐观的是德意志银行，认为标普500指数的年终目标为4500点，最悲观的是巴克莱，目标为3675点。平均预测点位为4038点，较周三收盘点位高5%。

机构普遍认为，由于美国经济将在明年中陷入衰退，随着企业利润下滑和失业率攀升，股市估值将进一步受到影响，进而使得上半年可能出现低位。

在近期主要经济数据波动加剧的背景下，担忧硬着陆风险的观点开始多了起来。比如美联储前副主席、现太平洋(601099)投资管理公司（Pimco）全球经济顾问克拉里达（Richard Clarida）在上周议息会议后发出警告，美国想要实现温和衰退看起来是一项挑战。

瑞银首席美国经济学家平格尔（Jonathan Pingle）此前在接受第一财经记者采访时表示，明年中期美国经济将出现硬着陆。他认为，随着货币政策影响释放，高利率对信用卡消费、企业投融资需求的冲击在未来几个月将进一步升级。这种由利率限制性带来的非平衡因素将足够把明年经济推向萎缩。他的预测是，转折点将在明年一季度尾声或二季度初期出现，预计将持续8个月，并造成1%的实际GDP下滑。

Wolfe Research首席投资策略师森耶克（Chris Senyek）更为悲观，他认为通货膨胀将顽固地持续下去，导致经济深度衰退。“我们认为，已经发生的（货币）紧缩幅度足以将美国经济推入衰退，美国实际GDP增长率将在2023年的某个时候达到-2%至-3%。”他在报告中写道。

认为美国有望实现温和衰退的观点也不在少数。牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）向第一财经记者表示，在供应链持续修复和增长放缓的帮助下，通胀降温趋势将继续。他预计货币政策的影响将在明年上半年进一步显现，从第二季度开始美国经济将陷入短期温和衰退，劳动力市场将成为关键。

摩根大通预计，由于加息可能会使超过100万美国人失去工作，美国明年将进入温和衰退。劳动力市场的疲软将使美联储相信，它已经产生了足够的抑制通胀动力，从而减轻进一步政策收紧的压力。

作为今年华尔街预测最准的分析师之一，摩根士丹利首席美股策略师威尔逊（Michael Wilson）的最新观点也许值得参考。他在最新报告中将2023年的市场描述为“两个半场的故事”。威尔逊认为，短期美股可能重演2008年暴跌，因为市场还没有对衰退完全定价，接下来将发生的是企业盈利衰退，标普500指数将在2023年第一季度触底至3000点-3300点，这会是“绝佳的买入机会”，年底指数有望回升至3900点。

美联储能否再成“救市主”

上周，美联储在经济展望中下修了经济增长预测，利率预期较9月更为强硬。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，对抗通胀将坚持到任务完成，未来在一段时间内可能需要采取限制性政策立场。

从决议声明及后续官员的最新表态看，美联储并未释放明年降息的任何信号，即使可能付出经济和失业率的代价。作为鲍威尔的盟友，美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯（John Williams）上周五表示，通货膨胀已经开始缓解，但在美联储放松货币刹车之前，这需要进一步放缓。

与美联储相反，市场对于明年降息的预期依然高涨。芝商所CME利率观察工具显示，美联储明年至少有两次加息25个基点，到年中终端利率将达到4.85%左右，这较美联储最新预测低25个基点，到2023年底利率终值将降至4.45%左右，相当于1-2次降息空间。

这也是为什么不少市场人士看好明年市场的原因，随着通胀消退和失业率上升，美联储最终会在明年某个时候“改变”其政策立场，这有助于支撑股市和估值。摩根大通全球市场首席策略师科拉诺维奇（Marko Kolanovic）认为，由于央行过度紧缩，市场和经济疲软可能在2023年出现，这种抛售加上失业率上升和企业信心下降，应该足以让美联储开始发出转向信号。

作为最乐观的机构，德意志银行认为，随着美国经济衰退冲击，指数暴跌将出现在年中。恐慌情绪宣泄后，指数将逐步反弹收复之地，标普500有望在年底回升至4500点。

历史数据也有望支持明年的前景。作为美股著名多头，Fundstrat Global Advisors研究主管汤姆・李（Tom Lee）在2023年前瞻报告中表达了乐观。他发现，自第二次世界大战以来，美国股市连续两年下跌的情况非常罕见。今年三大股指很可能出现两位数的回调，历史数据显示，随后美股往往会出现特别剧烈的反弹，次年标普500指数的平均涨幅为13.5%。